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巴菲特股东会预预热: 腾讯新闻网友提问董宝珍
各位腾讯财经的网友，大家好。
5月4日伯克希尔将召开新一年的股东大会。很多网友通过腾讯新闻提出了问题，我作为长期求索价值投资到一位私募基金经理。很愿意回答大家的这些问题。
一、对于今年巴菲特的股东大会，您觉得有哪些值得关注和期待的亮点？
我觉得在给出资人的信中，巴菲特提出了一个纵火犯和救火者的角色，巴菲特的原话是这么说的：“每当资本市场波动的时候，伯克希尔公司就和政府在一起帮助扑灭金融大火，伯克希尔一直就是这样做的，从来没有作为众多的有意或无意的纵火犯，点燃大火的攻势。”
这一点对我们当前的中国股市极为有借鉴意义。从2024年元旦之后，中国股市的崩溃过程中，我们市场上那些有头有脸的投资机构、顶流基金经理，有哪一个是在稳定市场，有哪一个是在帮助政府恢复市场的稳定和理性？
事实是过去几个月，中国资本市场崩溃的时候，那些有头有脸的机构，无论是大型公募基金公司，还是顶流基金经理，他们的重仓股都是下跌跌幅最大的领跌板块。它们的重仓股成为使中国股市崩溃的原动力。而不像是巴菲特所说的，伯克希尔过去多少年来总是在系统崩溃的时候和政府站在一起，承担着救火者的职责，而不是像有些公司是纵火者。
这一点对我们中国股市现在太重要了，我们中国股市为什么崩溃了？是因为都是有意无意的纵火者，而缺少伯克希尔那样的救火者，这是我建议投资者重点关注的一点。
第二点，巴菲特在给出资人的信中，以隐晦的语言（我自己是看出来是有那么一点意思）暗示了美国股市的估值比较高，没有讲的特别直白，但是细心琢磨还是能看出来，巴菲特感觉到了泡沫的危险。这一点在给出资人的信中是隐晦的讲的。股东大会上，巴菲特要和大家互动回答，恐怕这个问题有可能将出现在会议上，我们届时要格外重点关注。
事实上美国股市整体是高估的，到今天为止，美国股市的估值是历史上已经接近了几次著名的崩溃，比如2008金融危机，2000年网络股泡沫破裂之前的水平。所以哪怕巴菲特不说，美国股市也是有泡沫的，事实是不容抹杀的。所以，我们还是讲这句话——风景这边独好，中国股市低估值的国企股、大盘股以及蓝筹股很有可能成为全球资金的避风港。
这是我说的几个关注点。
二、伯克希尔从2019年开始投资日本投市，2023年还增持了五家日本公司的股票，最近又成为日元债券最大的海外发行商。您觉得巴菲特是看好日本的哪个方面？
答案很简单，日本是低估值、低利息的。巴菲特在五大商业的投资所用的钱是先以伯克希尔和巴菲特的声誉，在日本以极低的利息发债（好像只有2%），然后用发债募来的资金买入五大商社，五大商社在巴菲特买入时候只有五六倍市盈率，对应的分红率接近10%的都有。所以，当我们看到巴菲特在日本大手笔投入的时候，不要把它解释为日本的基本面很好。
最新的消息是日本很快就会被印度超越，成为第五大经济体，印度将取代日本成为第四大经济，日本经济一般化，巴菲特重仓下注日本完全是买低估值，事实也证明巴菲特买低估值是对的。自巴菲特买入，五大商社的股价涨了快两倍了。五大商社从几倍市盈率涨到十几倍市盈率，同期还有业绩增长，所以，押注日本是巴菲特最经典的低估值投资，而且我们可以看到押注五大商社成为巴菲特过去几年回报最高的一笔。接近200%的收益率完全来自于估值修复。
我作为价值投资者是不太认同成长就必然能带来高收益，我认为只有成长被低估了的时候才能带来高收益。所以，现在我全力看好中国低估值的大盘金融蓝筹、大盘国有企业，这个思路跟巴菲特是一样的，差别只是中国还没涨。
第二，巴菲特对日本五大商社的重仓下注是用借的钱买的，严格意义上讲是一次杠杆投资，虽然巴菲特是借长期的债券，但是确实是借的钱。一方面投资标的估值特别低；另一方面借钱的融资成本很低。日本是低利率国家，在这种情况下以极低的利率在日本借钱后投入高分红率、低估值的日本五大商社，这是经典的价值投资。
从某种意义上是对流行在中国资本市场上，祸害一方的所谓价值投资就是买高成长股票的一次公开的否定。高成长的股票不一定带来高收益，如果大家不相信可以看一下过去几年重仓赛道股的那些公募基金，这就是巴菲特投资五大商社的一个含义。
印度取代日本成为第四大经济体，印度的GDP增速已经取代中国成为大型经济体最高的，但是并没有传出巴菲特投印度，为什么呢？印度股市20年大牛市已经放眼望去皆为中高估，没有低估了，跟美国股市是一样的。所以价值投资是低买高卖，任何否定低买是价值投资灵魂的说法，全部是在传播歪理邪说。
三、今年伯克希尔减持苹果，您觉得原因是什么呢？
很简单，苹果在今天市盈率仍旧超25倍，巴菲特减持苹果的市盈率接近30倍市盈率。请注意至少现在美国股市对苹果的行业分类，还是电子设备制造，在美国股市整体高估值的情况下，当下美国股市上的电子产品制造行业市盈率才10倍，而苹果作为电子行业大分类中的一个公司竟然接近30倍，明显的高估。所以巴菲特卖出苹果就是高估值卖。巴菲特在苹果上高估以后就卖出，在五大商社是低估就会买入，这都是经典的价值投资。
以上就是我对腾讯财经投资者提出问题的个人观点。那么在5月4日伯克希尔股东大会召开期间，我也将和腾讯新闻的投资者一起就会议上发出来的具有普遍投资借鉴意义的话题进行深入的交流讨论。
谢谢大家，到时候我们见面。